市值1萬億的蘋果

蘋果公司上週公布了6月季度業績，結果優於市場預期，刺激股價大幅向上。從公布業績前的每股$190上漲到目前$208左右，總市值突破1萬億。

下面是幾個最重要的數字：

1. 總收入增長17%至$533億，淨利潤增長32%至$115億，每股利潤增長40%至$2.34；
2. 來自iPhone的收入增長20%至$299億，出貨量基本不變，增長全靠單價上升；
3. 來自服務的收入繼續大幅上升31%至$95億，令投資者喜出望外；
4. 穿戴設備（主要Apple Watch和AirPod）繼續大賣，收入上升37%至$37億。

這份業績確實令人興奮，下面幾個變化特別值得關注：

1. iPhone在銷量不變的情況下，收入竟然上升20%，正好說明蘋果護城河的強大。投資者在判定一家企業的競爭力的時候，最重要的一個因素就是對產品的定價能力。現在蘋果的業績告訴大家，即使iPhoneX定價上升20%，蘋果的用戶還是繼續買。正如之前說的，蘋果通過軟硬件結合的生態系統，最好的用戶體驗，牢牢地掌握了市場上最有消費能力的用戶。
2. 一直以來，市場只給了蘋果一個售賣硬件公司的估值；現在服務收入大幅增長，如果趨勢持續下去的話，投資者會逐漸改變對蘋果的定位。這樣的話，估值有機會從現在15-18倍快速提升到20倍以上。

除此之外，蘋果目前的淨現金大約$1290億，加上每年新增的$600億-$700億自由現金流，如果繼續執行大型股份回購計畫，我估計發行股份會從目前49億股左右大幅下降到41億-42億的水平。這樣的話，加上業績繼續穩步增長（個人覺得機會很大），未來兩年的EPS能上升到$15和$18，到時候的股價是多少，大家自己計下啦。

此時此刻，我又記起Munger的話：以合理的價格買入優質的企業，要遠好于以便宜的價格買入一般的企業。當然，前提是要能判斷那些是優良的企業；但是用心留意自己身邊的事物，從中發現像蘋果這樣的公司，其實亦唔難呀！